■蔡恩泽
中共中央政治局日前召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作。会议提出，持续稳定和活跃资本市场。较以往表述中新增“活跃”二字。这一变化意义非凡，清晰地展现出政策导向，为资本市场后续发展规划了全新方向。在当下经济格局深度调整、发展挑战与机遇并存的关键节点，资本市场“稳”与“活”不仅是金融领域稳健运行的核心支撑，更是实体经济迈向高质量发展的重要驱动力。
稳定广升网，作为资本市场运行的根基，其价值不容小觑。
以2024年四季度为例，政策组合拳效果逐渐彰显，沪深股市股票成交量、股票成交额同比分别增长126.4%和124.4%，与去年前三个季度相比，市场活跃度显著提升，波动明显趋缓。这种稳定态势为市场参与者营造了良好的投资环境。就像社保基金这类“耐心资本”，以长期稳健投资风格闻名，在2022年初至2025年一季度末，连续13个季度持仓海大集团（002311）、盐津铺子（002847）等个股。海大集团作为农业产业化国家重点龙头企业，在稳定的市场环境下，得以持续优化产业布局，扩大市场份额，2024年净利润实现大幅增长，创近10年来新高。稳定的资本市场不仅让投资者坚定了长期投资的信心，也助力企业获得长期稳定的资金支持，为实体经济筑牢发展根基。
活跃，是资本市场发展的关键动力，旨在提升市场的交易热度、资金流动性以及市场参与度。
2024年，资本市场改革举措频出，极大地激发了市场活力。科创板和创业板在推动科技创新企业发展方面表现突出。截至2024年10月末，科创板拥有上市公司近580家，新一代信息技术、生物科技、高端装备制造三大产业公司数量占比近八成，众多半导体领域、人工智能领域及医药领域龙头企业汇聚于此。创业板上市公司达1360家，总市值超12万亿元，新一代信息技术、新能源等相关公司总市值占板块比重高达75%。这些板块实施的20%涨跌幅限制、盘后固定价格交易等制度，有效提升了市场活跃度与定价效率。例如，在科创板上市的中微公司广升网，作为半导体设备领域的佼佼者，凭借活跃的市场交易，获得大量资金支持，加速芯片制造设备研发生产，进一步提升了我国在半导体领域的技术实力与产业竞争力。此外，北交所的设立为中小企业融资开辟了新路径，截至2024年，北交所上市公司平均换手率达到2.5%，高于主板市场部分股票，市场活力显著增强。
为实现资本市场“稳”与“活”的目标，相关部门正在积极谋划一系列针对性举措。在稳定市场方面，强化上市公司信息披露监管是重中之重。2024年，监管部门持续加大对信息披露违法违规行为的惩处力度。恒大地产因信息披露违规等问题，被责令改正、给予警告并罚款41.75亿元。通过严格监管，有力地震慑了违法违规行为，维护了市场的公平公正。同时，打击内幕交易、操纵市场等违法违规行为的力度也在持续加强，借助大数据、人工智能等先进技术手段，监管效率大幅提升，能够及时发现并查处违法违规线索，保障市场稳定运行。
在活跃市场方面，优化交易制度是关键一环。进一步完善涨跌幅限制，如适时对更多股票放宽涨跌幅限制，或引入动态涨跌幅机制，依据市场情况灵活调整，有望提升市场活跃度。做市商制度的引入也备受瞩目。做市商通过双边报价，能够有效增加市场流动性，改善市场价格发现功能。我国银行间债券市场已广泛采用做市商制度，显著提升了债券市场的流动性和交易效率。未来在股票市场推广这一制度，必将为市场注入新活力。此外，丰富金融产品和工具，推出更多指数基金、ETF产品，以及创新型金融衍生品，满足不同投资者的投资需求，也将助力提升市场的活跃度和参与度。
对于投资者而言，在资本市场新的发展基调下，紧跟政策动态，把握投资机遇至关重要。受益于交易制度优化的券商板块，有望迎来新的发展契机。交易活跃度提升将直接增加券商经纪业务收入，做市商业务、资本中介业务等也将为券商开拓新的利润增长点。随着资本市场对科技创新企业支持力度的不断加大，高端制造、人工智能、生物医药等战略性新兴产业领域的优质企业，将在资本市场助力下实现快速发展，投资者可重点关注这些领域的投资机会。在2024年，不少布局新兴氢能、新材料、创新药等产业的上市公司持续加大研发投入，研发费用激增。南开大学中国上市公司发展研究课题组报告显示，自2018年以来，短短六年间，上市公司研发费用总额从2018年的5875.19亿元，增长至2024年前三季度的1.10万亿元。这些积极布局新质生产力的企业，未来有望在资本市场的支持下，成为推动产业升级和经济发展的重要力量。
总之，中共中央政治局会议对资本市场“稳”与“活”的定调，为资本市场发展指明了方向。在政策积极推动与市场各方的共同努力下，资本市场将逐步构建起稳定与活跃并存的良好生态，更好地服务实体经济，为我国经济高质量发展注入强劲动力。
(作者系本报《周末证券》专栏作家广升网，晶苏传媒首席分析师)
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